服装网普拉达中期净利大跌奢侈品行业寒冬将至

入秋，普拉达发布的2014半年报数据让奢侈品行业感受到阵阵凉意。截至7月31日的半年度，普拉达收入微增1.3%，至17.51亿欧元，固定汇率增幅也仅4.5%;而集团净利润则大降20.6%，至2.45亿欧元，去年同期净利润为3.08亿欧元。

回顾过去，自2011年普拉达于香港联交所主板上市以来，财报数据一直靓丽。2011年，上市4个月的普拉达发布首份中报，净利润1.8亿欧元，同比增幅为74.2%。2012年上半年净利增近60%，至2.86亿欧元;2013年上半年净利润为3.08亿欧元，同比增长7.7%。

对于今年上半年净利下滑原因，普拉达表示是受到宏观经济以及汇率等影响所致，预计下半年的情况与上半年大体一致。业内人士表示，营收增长速度不足以支撑店铺扩张的成本是业绩增长疲软的重要原因。

财富品质研究院院长周婷分析认为，虽然新增店铺是品牌推动销售增长的重要方式之一，但现阶段很多奢侈品牌都在往互联网、电商、大数据方面靠拢，更加积极主动地将产品、体验、购买、售后等方面往互联网方向发展，采用更多的新媒体营销手段，有的公司甚至开始考虑奢侈品牌的移动互联网化。在这种状况下，普拉达继续大规模拓展直营店面有较大的风险。

从地区上看，曾作为普拉达业绩“火车头”的亚太市场失去动力。因受到韩国、香港和新加坡市场需求疲软拖累，上半年亚太地区营收下降2.1%。但中国内地及澳门市场的销售净额则保持双位数增长。普拉达在其故乡欧洲，业绩也不甚理想，市场营收略有下滑。值得注意的是，中东地区势头较猛，上半年营收增长21%。

摩根大通在其报告中指出，普拉达上半财年纯利大幅倒退，逊于市场预期，管理层将问题归咎于汇率波动令毛利率收窄，以及皮革产品的执行力度不足所致。报告认为，至目前为止第三财季的业务表现未见恢复，加上集团虽然继续增加销售网点及投资旗下品牌，但至今销售仍未见改善，预期股价表现将持续疲弱，且全年盈利将倒退16%至5.26亿欧元。

近年来，普拉达的包包一再提价，但股价却逆向走低。巴克莱把普拉达目标价由46港元(7.7560, -0.0008, -0.01%)下调6%至43港元，维持“减持”评级，认为零售市道疲弱，将会令普拉达收入持续弱势，相信下半年毛利仍然有压力，把未来两年每股盈利预测分别下调10%及8%。

摩根大通则维持“中性”评级，目标价46.2港元，同时调低今年盈利及收入预测16%，相信股价短期仍会较弱。

纵观整个奢侈品行业，过去一年里，特别是今年上半年，在欧洲市场不景气、中国反腐运动，以及不利的汇率变化等因素影响下，多数品牌的销售额和利润增长率都跌落到10%以下。

lvmh集团今年二季度销售增长速度再次放缓，仅有1.3%的实际增长，从去年同期的67.19亿欧元增加至68.03亿欧元，有机增长率仅为3%。

此外，hermès等奢侈品牌近年则对店铺扩张持谨慎态度，2013财年，hermès全球门店数甚至有所下降，ralphlauren、burberry等也维持5%左右的店铺低增长速度。

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