【资讯】谢百三牛市很多人是心中无底随时想获利兑现

谢百三：牛市很多人是心中无底 随时想获利兑现

没有实体经济作支撑的“牛市”很多人是心中无底，随时想获利兑现，是不坚定分子。小心为好。

专做只赚不赔股票，资金终于上了七个亿——从1400元到7亿传奇故事之十——兼谈本周经济与股市　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

一、巴菲特的千条经验，最重要的仅一条　　关于股神巴菲特的书，传奇故事，我们在书店里林林总总找到过很多版本。很多投资者，不惜出几百元，上千元把它们全买来，一一研读。(我的好朋友钱伟，还组织北大、清华同学将巴菲特一年一度在股东大会上的讲话英文版翻译成中文，订成册子分送友人。他还在三亚海滩的太阳伞下，躺着细读它。而巴菲特给股东的讲话与信每次都写得很认真，往往要写一个月，确实含金量很高).　　但是，正如大经济学家，厉以宁老师说：“看书要分精读和泛读。要精读的书数量很少，大量的书是泛读，有些只看目录就可。加快阅读速度就是节省时间，不重要的段落就跳过去。”(引自厉以宁：《心中的校园》一书之序。)　　那么，巴菲特的几百万字的书，信，最重要的，经典性的经验是什么？其实，只有一条。(想到有的私募公募基金经理花几十万，上百万与巴菲特共进一餐饭，还到处炫耀此事，我不禁觉得太不必，太肤浅了，太可笑了。当然，巴老没错，他得到的钱，全捐出去做了善事。)　　巴菲特的最最重要，最经典的经验，其实只有一句话：“投资理财的第一条规则就是不输钱，第二条规则就是记住第一条规则。”　　(同理：买房的第一条规则就是要挑选好的地段，第二条规则还是挑选好的地段，第三条规则就是记住第一和第二条规则。)　　很久，很久，把巴菲特的所有书，信看完后，发现他给大家在讲的，就是这两条规则。　　他绝对不投资风险大的，比如：大起大落的金融衍生产品，又如网络股等等，人们嘲笑他老了，但当克林顿总统卸任，高科技行业不受重视后，纳斯达克市场雪崩了，而巴菲特此时又显出了黄金的本色，令人尊敬。　　我经常问股民朋友和复旦同学：让开车的人，下决心一辈子不出一次大的车祸，一辈子不压死一个人，也不被别人的车撞伤撞死，可能吗？做得到吗？大多数人回答说：应该做得到。　　好了，这就是问题的症结所在。何以从长期来看中国普通股民85%亏损？一是中国股市很差，很烂，是世界上最不好的股市之一。中国经济却是世界上最好的经济，但股市不是宏观经济的晴雨表。二是，中国股民很多人不理解巴菲特大量经验教训之最重要的一点，不能输钱，不能亏损。他们对有40-50%亏损可能性的股票也敢去搏，一旦套住，也不止损。而巴菲特起码有95%赢钱之把握，才投资这一品种。　　而我的好朋友们：刘明，钱伟，黄宏，石开，杨怀定，金脉，任勇，殷保华等等，都非常注意这一点，千方百计寻找95-99%不会亏损的证券品种，专做只赚不赔的投资，结果，他们都成功了，而绝不肯去赌博。　　二、盯住攀钢钢钒，研究了几周，投资了几年　　对于刘明、X先生，黄宏，钱伟等好友，在买什么，投资什么，我心里是高度关注。有一次去一个岛屿旅游，遇到一位高手，带着电脑，打开一看，我呆住了，原来他关注的几个证券与上海X先生，刘明关注的完全一样，都是有认购权证，认沽权证，及安全套利机会的股票。　　最典型的是2008年4月-2011年4月的攀钢钢钒(现名为攀钢钒钛)。这个股票的上市公司，在四年中两次搞了认沽权证。第一次是承诺，持有该股的股东在2009年4月25日前后一周内，可以以9.6元以上价格抛给他们大股东，如果它的市场价高于9.6-9.7元，则，大股东就不必出几百亿巨资来购回该股票了。第二次是承诺，继续持有该股的股东，可以在2011年4月25日前后一周的时间里，以高于10.55元的价格沽给大股东。如果市场价高于10.55元，则你可以沽给市场，如果低于10.55元，则大股东将会拿出270亿人民币，将市场上所有攀钢钢钒全收购回去，并完全退市。　　这一带风险的巧妙设计，如果完全成功，攀钢钢钒公司可免费使用股民4年的巨款。　　对此，传奇人物，成功人士们进行了非常认真，扎实的研究，结果是有差异的，此事，首先是刘明先生告诉，并提醒我的，他和他的团队，对此股的前期，特别是第一个认沽权证，做了完全正面与正确的判断，并积极参与了。　　但对于第二个认沽协议，即到2011年4月25日前后一周，股价可达10.55元的保证，他们高度怀疑，并认为根本做不到，它最终会跌到3-5元。(现在的情况，确实如此，真令人感概).　　但X先生的英雄本色又一次显现出来，他的最大特点是，对要大量，巨额投资的品种的公司公告，上市报告书，年终，年中及季报，都会一一细读，从字里行间分析真伪。删去糟粕，取其精华。他对我讲过：这个公司的认沽权证协议，大有文章，不太会是骗人。第一：攀钢公司与其大股东鞍钢公司，是我国钢铁四大央企中之两家(另两家是武钢与宝钢)。央企是不会，不敢骗人的，否则，整个证券市场信用扫地。第二，他们都属于国资委李融荣管。这么强有力的大国国资委，拿不出几块好资产帮助攀钢和鞍钢。看着它们花270亿元买老股并退市？不可能。这种可能性几乎不存在。X先生在关键时，盯住细节研究，他对证监会公告，要他们“协调好与投资者的关系”等分析，认为，认沽协议会执行，连攀钢钢钒的权证也可大量投资，也是十分安全的。(他大量投资了)　　三、弯腰屈坐向年轻的行家请假，我看呆了　　北京钱伟老师是X先生和我都十分敬重的行家，他年龄比我们小，他是高考状元。偶然，他应邀来复旦大学讲座，下榻学校旁边的皇冠假日酒店。X先生和我同去看望他。钱伟十分聪明与阳光，热情接待了我们，X先生出于尊敬，出自内心的尊重，他竟只坐了半个屁股在椅子上，半弯着腰，屈着身子向钱伟求教。　　钱伟认为：这个股要涨到10.55元是100%，但要涨到12-14元的可能性仅85%，X先生则谦虚地谈到，我认为后者的可能性也为99-100%，否则，10.55元停不住，几万股东临阵倒戈，大抛它，则攀钢、鞍钢与国资委就功亏一篑了，则国有资产“大流失”了。　　(我听了他们的讨论后，第二天就突击以8.25-8.30大买攀钢钢钒)。而X先生对于他认定的品种，是下狠心重点投的，他以几亿资金的60%坚决买进攀钢钢钒。　　后来，一切如X先生所料，国资委及鞍钢在攀钢公司中，号称注入优质铁矿，澳大利亚富铁矿等等。加之，券商们努力，这个公司股价在2011年4月25前后上了14元多，时间维持了近一个月。　　X先生大获全胜，他的资金直线上升到七个亿。　　事后，他高兴地说：“谢老师，我买了60%的资金啊！”我呆住了，记得他当时说，投资16%的，哈，商业秘密！　　【本周股市与经济】　　GDP的数字出来了，仅7.3%，令人担心，这是改革开放三十多年来的最低数据了。中国经济这趟巨大列车，速度还在沉沉地下行。货币政策是相对宽松，但属于“衰退式宽松”。　　各级商业银行大多不肯实行央行允许的买房70%的优惠利率，90%就不错了，中央对房地产已一点不敢打压了。　　已讲过很多次，“中国经济要转型”；京城几百名经济学家无人出来指点迷津，转到什么大产业去，以替代产业链最长的房地产业？替代1.5亿人口就业的房地产业。光伏不行吧，高铁行吗？影响其他产业还是不大，把出口、投资转成内需与消费，说说容易，但，消费十年起不来，按购买力平价，GDP总量据说超过美国了，但人均GDP；人均国民收入还很低啊！人均存款才3万多元；而看病，上学，买房，就业，养老还得花很多钱啊！如从农村考上复旦，必留上海。一套旧房要250-300万，还30年，而因病返贫的也很多，看病难，好医生，水平高，又态度好的医生有，但还有一部分很凶啊，真不知为什么，不就是看个五官科病吗？骄傲什么？北京同仁医院个别医生之傲之狂天下少见。水平并不比上海医生高啊。一个黑市号要500元，看十分钟就完事，气啊，上海鲜见此类事。　　股市处于调整之中，走成了一个圆顶形，令人有些许恐惧，电视股评家称要跌到2260点，我对技术分析依然仅做参考。但这波牛市是“沪港通”点燃的，现在真的快通了，是否好消息出尽了呢，象股指期货时一样，期望很高，一通就开始下跌。“沪港通”的利好其实大部分已兑现了。短期不会有太大作用。看看B股吧，大多比A股便宜得多，有的便宜一半，而人民币换美元，也很容易，但AB股价格之差依然很大，这是前车之鉴，故冷静之。　　但是引起股市走牛的因素还在，就是房地产走弱后(京、沪依然坚挺)，大量资金没处去，才涌入股市的，这个因素现还在。　　但没有实体经济作支撑的“牛市”很多人是心中无底，随时想获利兑现，是不坚定分子。小心为好。

李志林：四中全会助波段调整止跌　　自国庆长假后第三天10月11日起，至本周末，共11个交易日，只有2天上涨，其余9天皆下跌。上证指数从2391-2296，跌幅4%。许多人就此得出“今年行情到此结束”的结论，但我认为，结论下的尚过早，需走一步看一步。　　1、七大下跌利空因素大部分消化。　　一是上周三四五的10月期指交割。现已成为过去。　　二是先前欧美股市的连续大跌。但在A股下跌期间，欧美股市却是连续大涨，早已收复失地。　　三是经济数据不如预期。尤其是三季度GDP7.3%，创了5年半的新低，一度引起市场恐慌。近期发改委紧急批了一连串大项目，一线房地产交易量回升，10月汇丰PMI50.4，创了3个月新高，似乎都加强了四季度数据回暖的结论。　　四是逢会必跌的怪思维。果然，当会议结束，股市也止跌。　　五是沪港通推迟。此消息影响了大盘股走势，但因素也已消化。甚至许多投资者认为，推迟开设沪港通，延长了市场对外资进入A股的预期，反而是利好。　　六是10月12只新股集中申购。至本周末，也已大部分完成，下周二三资金便可解冻。　　七是一年一度的“秋抢”情结。导致了许多大户和中小散户将获利盘提前了结，落袋为安。　　2、本轮调整属于上升趋势中的小波段调整。　　首先，市场上升的大环境和基本面没有出现逆转。　　其次，越来越多的机构看好明后年的行情。　　如大摩撰文：“三因素确认A股正式进入牛市”。安信证券高善文一反常态地说：“A股牛市第二级火箭即将发动”。前期看空的申银万国撰文：“A股将开启波澜壮阔大牛市”等。　　再次，市场平均成本提高也否定了2391点是大头部的结论。　　市场平均成本的提高、价值中枢的上移，也表明2391点后的回落不是跨度一年以上的大头部，而只是上升途中的小波段调整。即使它是头部，也需要在经过反抽后的第二个头部来加以确认。　　3、涨幅不够大，自然也跌不深。　　从7月22日至今，沪、深、中小板、创业板四大指数的涨幅：12.3%(2049-2302点)、9.1%(7258-7921点)、18.8%( 6444-7658点 ) 、 13.1%(1305-1477点).　　再看今年以来这四大指数的涨幅：8.8%(2115-2300点)、-2.5%(8121-7921点)、25.2%( 6115-7658点 ) 、 13.2%(1304-1477点).　　既然目前涨幅有限，所以难有深度的下跌。　　那么，本次调整的目标在哪里？　　如果是大波段调整，就要调整15-20%，岂不是再要调到2000点以下去，怎么可能？　　如果属小波段调整，即5%左右，那就是在2300-2280区间。　　从成交量看，本周前四天沪市日成交量，由原来的2000亿左右，萎缩到1300——1400亿左右。周五更是萎缩到1143亿，指数收平。这表明，在2300点一线，市场的获利抛盘枯竭，割肉盘更是罕见，是明显的止跌信号，至少是调整进入了尾声阶段。　　4、下周止跌回升的概率较大。　　至9月，股市的亿元级大户已超过1万人，资金1万多亿，加上融资，资金多达1.5-2万亿，实力大大超过了公募基金的1.03万亿，也超过了QFII和RQFII资金的总和，成了目前市场最大的主力和最活跃的做多力量，这部分人大多是淡化指数、注重个股的，是今年中小盘高成长个股行情特别火爆的主要原因。此动向最值得投资者关注。　　周末证监会发布“上市公司并购重组办法”。其中最值得关注的是证监会和各部委实行并联审批，可大幅减短并购重组的审批时间，提高市场的购并重组、国资改革的效率，缩短了上市公司重组的漫长的停牌期。下周如果有几个国资改革股复牌，将更会激发市场的做多热情。　　下周二、三申购新股的约9000亿资金将指数解冻，至今仍处在9月初位置的二级市场，对这批资金无疑是有吸引力的。

顾铭德：“新常态”数据的不同内涵　　第三季度经济金融数据公布后，市场对GDP7.3%以及工业投资及消费数据下滑有不同程度担忧，甚至有文章说，与2008年四季度经济下滑数据差不多，中国是否正在步入新危机？对此，笔者认为，第三季度工业产值和GDP增长率与2008年第四季度虽然接近，但内涵完全不同。2008年可称为经济危机，今年确切是“新常态”，是正常数据，对股市的影响大不一样。　　其一，2007年GDP总量26.58万亿人民币，2013年GDP总量是56.8万亿人民币。经过6年，现在GDP总量已经翻倍，基础规模扩大一倍以上，其增长率虽然相同，但实际增长量超过一倍。从趋势看，一个国家GDP规模基数越大，在正常情况下，增长率会逐年下降。可以推论，今后数年，中国GDP每年增长率逐步下滑到5%或6%，都是正常增长率，是常态。　　其二，衡量一个国家经济增长率是否正常，不是看GDP本身绝对数，而是看就业、通胀等其它综合指标。特别是就业率指标。有些国家如美国，主要参考数据就是就业率。中国2008年第四季度GDP下滑到7%时，全国大城市出现大量民工失业，全国失业率大增，以此促发了国家“4万亿”的刺激政策。今年第三季度，GDP下滑，但全国就业指标已经完成，国家就业情况稳定，大规模民工失业没有出现。这说明以就业率参照的潜在GDP增长率，今年与2008年完全不同，今年GDP7%左右就能实现充分就业。　　其三，2008年GDP三大产业结构中，第三产业占比41%，2014年第三产业占比46%。当年全国税收急速下滑，今年全国税收基本稳定。当年全国传统小微企业亏损、破产比例比目前状况严重得多。由于互联网业态的兴起，传统小微企业越来越困难，而与互联网有关的个体、小微企业增加的就业量形成巨大替代转换功能。社会业态在转化还用传统的用电量、钢产量等工业指标去衡量经济状态明显过时。　　其四，同样经济数据对宏观调控要求不同。当年由于经济状况用“危机”判断基本正确。由此产生财政、货币急转弯、大宽松调控。如今，同样数据反映的是“新常态”。所以，财政、货币政策不需要急转弯、大宽松。只要定向，局部就可以了。对股市信心的影响完全不同。2008年四季度是沪深股市大熊市以来最低的上证指数。当年冬季股评家在预判2009年股价行情指数是，多数观点是以1800点上证指数为中心，上下各500点。可见当年经济数据对投资者信心的打击程度。如今，统计局陆续公布，今年三季度数据，虽然低迷，但市场并不恐慌，汇丰和统计局PMI指数略有反弹，投资者对后市还有信心。新股发行对市场冲击力还存在，但难以使沪深股市深幅下调。经过这次局部调整，对后市，我们仍有信心。

贺宛男：业绩差价猛涨 次新股恶炒能几时　　在A股市场，若要轮概念，有两个板块涨得最凶：一是垃圾股，二是次新股。　　自今年4月起，ST板块从800多点涨到1200多点；重组概念从1200多点涨到1800多点；摘帽概念从1000点涨到1500多点；这几个代表垃圾股的板块半年上涨均在50%上下。次新股指数更是从同期800多点涨到1500多点，半年几近翻番。什么智能家居、上海自贸、军工航天，乃至充电桩、物联网……全都比不上次新股。　　所谓“次新股”，即今年以来上市的公司，共93家。如今，三季报正密集亮相，一看这些次新股，不对了，业绩增的不多减的不少。截止本周五已有40家披露三季报，其中业绩增长的20家，下降的16家，持平4家，这40家公司累计营收增长14%，净利润下降24%。加上尚未披露、但已作业绩预告的，其中有10家预减，2家预亏，估计预亏预减比例很可能达到三分之一。簇簇新的公司刚一上市就有三分之一变脸，这种情况极为罕见，尤其是在今年一波接一波的狂热炒新潮中，更是令人啼笑皆非。　　举几个例子吧。　　东方通，前三季盈利下降34.2%，每股收益仅0.13元，目前股价近80元，动态市盈率400多倍；　　鼎捷软件，业绩下降29%，每股0.22元，目前股价35元多；市盈率约100倍；　　斯莱克，业绩下降19%，每股1.05元，目前股价70元，市盈率52倍；　　更有牧原股份，业绩预告亏4000万到赢2000万，即便按盈利2000万元计算，每股也不过8分钱，可股价照样炒到50多元；　　目前，次新股已是估值最高的板块，估计整个板块市盈率达60-70倍，沪深两市的高价股除了贵州茅台，几乎全被次新股所囊括，如百元股中就有飞天诚信、腾信股份、众信旅游、东方网力等个股。恶炒、狂炒次新股，固然有起点(发行价)被人为压低，迷你小盘、上空无套牢盘等因素，但如此无业绩支撑的恶炒，除了说明所谓市场化的新股改革彻底失败，还能说明什么？一旦新娘子变成老娘子，露出狰狞的面目，恶炒还能维持下去吗？次新股指数已连跌三日，本周五在新近上市的“新娘”还在上演涨停秀的同时，约六成次新股已经由涨转跌，一批“半老新娘”如良信电器跌停，还有如中材节能、思美传媒、新宝股份、易事特、今世缘等已跌跌撞撞好几天——所有这些，炒新者，特别是跟风炒新的中小散户该警惕了！　　上市业绩就“变脸”的次新股，目前已是估值最高的板块。如此无业绩支撑的恶炒，说明所谓市场化的新股改革彻底失败。

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