三信号激活周期股11月延续区间震荡

三信号激活周期股 11月延续区间震荡

昨日，受到10月PMI回升的提振，周期股带领大盘展开反弹，上证综指重返2100点上方。分析人士指出，宏观经济企稳、三季报风险释放、“PPI-CPI”10月触底回升，都利好周期股表现，特别是在10月经济数据公布之前，市场风格将大概率偏向周期股。对于11月市场走势，券商观点整体偏于中性。一方面，经济数据大概率反弹，政策基调偏暖；另一方面，企业盈利见底待确认，扩容解禁压力仍存。在此背景下，市场或仍呈现上下两难的窄幅波动格局。　　PMI助推股指重返2100点　　10月份反弹乏力、节节败退的沪深股指，终于在11月的第一个交易日收出35点中阳，上证综指由此重返2100点上方。　　昨日沪深股指小幅高开，之后一路震荡上行，午后持续高位震荡。截至收盘，上证综指收报2104.43点，上涨35.55点，涨幅为1.72%；深证成指收报8663.15点，上涨193.35点，涨幅为2.28%。两市分别成交626.1亿元和565.9亿元，量能较前几个交易日显著放大。　　周期股成为昨日当之无愧的领涨主力。23个申万一级行业指数全线收红，其中房地产、有色金属和建筑建材指数的涨幅位居前三甲，分别上涨3.69%、2.94%和2.30%。周期板块的苏醒令其余板块也受到提振，遥相呼应，盘面上黄白线纠缠上行，周期和消费共舞的喜人局面再度出现。两市个股呈现普涨格局，下跌家数不足100家，20余只个股涨停，无一跌停个股，且跌幅均未超过5%。　　10月份PMI的显著回升无疑是推动市场反弹的关键原因。数据显示，2012年10月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比9月上升0.4个百分点，时隔两月之后重返荣枯分界线之上。　　此前，面对9月份部分经济数据的改善，市场并未充分“领情”，反而出现回调，反映出投资者尚未认可经济见底企稳。在此背景下，10月经济数据对于本轮经济底的确认显得至关重要，而此次PMI的显著回升无疑进一步验证了三季度经济见底的判断。此外，三季报已经收官，市场关注的焦点再度由季报回归经济筑底进程。经济数据的改善叠加投资者关注度的提高，令经济见底预期升温，沉寂已久的做多热情由此引爆。　　风格天平短期偏向周期股　　周期股昨日的爆发看似突然，实则有迹可循。目前，经济数据改善、季报风险释放、“PPI-CPI”回升三大信号，均意味着短期市场风格或偏向周期股。　　首先，宏观经济企稳回升利好周期股。鉴于10月PMI数据显著改善，结合钢铁、水泥、煤炭价格10月以来的反弹，并基于去年的低基数效应，预计11月中旬公布的工业增加值、固定资产投资等增长端数据将继续回升。而周期股的表现向来与宏观经济关系密切，因此在10月经济数据公布之前，市场有望掀起一波由经济企稳预期引发的周期股估值修复行情。　　其次，周期股三季报风险基本释放完毕。随着三季报的收官，压制周期股估值的利空因素暂时消失。在此背景下，如果在经济面和政策面出现利好，那么低估值的周期股极易获得资金关注。值得一提的是，9月底启动的反弹已经基本走完了“周期股-吃药喝酒-题材股-低价股”的传统反弹路线，随着短期调整逐步到位，一旦市场情绪改善，那么资金很可能再度进入周期股开始新一轮的炒作。　　另外，“PPI-CPI”剪刀差有望回升。作为衡量价格的重要指标，“PPI-CPI”能够反映强弱周期行业的利润对比。去年9月以来，“PPI-CPI”持续下行，截至今年9月达到-5.50%的低位。不过，10月份农产品价格显著回落或令CPI增速续降，而钢铁、水泥等价格的反弹则有望推升PPI增速。在此背景下，10月份“PPI-CPI”有望见底反弹，这意味着利润指针短期指向周期品。当然，年内最后两个月CPI仍可能在天气因素和旺季效应的推升下反弹，但PPI已经大概率见底，年底第二库存周期的启动有望助推其持续回升。　　需要指出的是，周期股市值较大，反弹的时间和空间更加受制于增量资金的进场情况。因此，在10月经济数据公布和周期股估值提升之后，投资者需紧盯量能变化，灵活而为。　　11月A股或仍上下两难　　从主流券商对11月市场的判断来看，大部分偏中性。尽管宏观经济大概率回暖，但企业盈利恶化、扩容解禁等潜在压力仍然可能将制约反弹高度。　　海通证券在11月A股投资策略中指出，后市走强需过“三重门”。一是上市公司盈利能否见底回升需要确认；二是注意通胀回升对资金利率带来的影响；三是警惕11月解禁高峰和年底IPO可能提速带来的冲击。在市场短期仍面临一些不确定因素的情形下，应以稳健思路配置，伺机而动，自上而下配置铁路设备、电网设备、白酒，关注旅游、种子等事件性季节性品种。　　长城证券王凭认为，11月“维稳”预期开始减弱，需要新的证据方能支撑股市进一步上行。尽管宏观数据延续企稳的概率较大，但冬季补库存需求很可能不旺。弱势之下市场的注意力可能回到流动性和股票供需层面。上下两难间，建议投资者超配地产、电力、白电、旅游、医药和白酒。　　东方证券销售交易总部产品设计主管魏颖捷指出，11月A股指数波动空间仍然不会很大，一方面是企业下滑仍未见底，另一方面是偏暖的政策基调。这两股力量的博弈直接决定了指数的走向，而11月很可能是两股力量的转折点。PMI重新回到50上方并不意味着企业盈利触底，三季报显示微观企业盈利仍在恶化，创业板等高价小盘股有再次遭遇“戴维斯双杀”的可能。再结合美元指数和全球资本偏好来看，11月指数调整空间并不大，但中下旬小盘股风险会再度上升。　　中信证券则认为，宏观经济数据将进一步验证经济暂时企稳的预期，因此股指在当前点位获得基本面和估值的相对有力支撑的概率较大。11月股指或呈现政策预期主导下的波浪式运行特征。可重点关注保险、电力、商贸零售和与财政项目相关的高端装备细分领域。

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