水泥行业内生性增长维持行业业绩-【新闻】

水泥行业：内生性增长维持行业业绩

（一）水泥需求将继续稳定在10%的水平　　 2007年前10个月全国水泥产量达到12.38亿吨，同比增长14.2%。预计2007年全年水泥产量将超过13.5亿吨，其中新型干法水泥预计占全国水泥总产量的55%。　　 （1）随着我国工业化、城镇化进程的推进，未来我国GDP与固定资产投资仍将保持稳定增长。预计我国城镇化率将由目前的44%提升到2010年的50%，城镇化水平的提高推动工业化进程的加速。工业化的加速发展将继续扩大对水泥需求。预计2008～2010年GDP增速将超过10%，固定资产投资增速将维持在25%。　　 （2）2007年前11个月我国累计进口48.97万吨，同比下降30%，累计进口熟料9.15万吨，同比下降57%；累计出口水泥1289.96万吨，同比下降22%，累计出口熟料1614.87万吨，同比增长12%。预计2007年全年我国水泥及熟料净出口将超过4500万吨。　　 受国内水泥价格上涨和2007年7月1日取消水泥商品出口退税的影响，下半年水泥出口量明显减少，同比下降超过10%以上。取消出口退税的政策的影响在2007年只影响了半年时间，从2008年开始该政策将影响全年。为此，预计2008～2010年水泥净出口将维持在4000万吨水平。综合国内水泥需求与对外水泥出口，预计2008～2010年间水泥需求将继续稳定在10%左右的增长幅度。　　 （二）供给的增幅将有所下降　　 1、2008年净新增产能规模不大　　 预计2007年水泥行业全年完成固定资产投资约540亿元。受水泥结构调整加快、淘汰落后力度加大、节能减排压力增加等因素拉动，2007年水泥制造业完成投资额增幅有所提高，预测达到7.78%。其中，水泥生产在建、拟建余热发电生产线同比明显增加。2007年上半年，仅天津水泥工业设计院上半年承担的余热发电项目31个，总投资16亿元，同比增长近2倍。　　 由于近年来国家对水泥新上项目实施严格控制，导致水泥行业投资在2005年和2006年同比分别下降4.8%和6.36%，连续两年出现负增长，2007年投资增长中的一部分源自于恢复性增长；加之水泥项目用地、钢材等原料价格持续上涨，导致项目造价增加15%左右，扣除价格因素，实际水泥投资增幅预计约为6.62%。　　 2007年上半年新建成投产新型干法水泥生产线42条，新增产能4120万吨；2007年全年新建成投产新型干法水泥生产线44条，新增产能5462.2万吨，新型干法水泥产能达57153万吨，新型干法水泥比例提高到55%。　　 由于2010年之前要强制性淘汰2.5亿吨的落后产能，在目前新增水泥产能必须"先破后立"，在淘汰落后产能的前提下，才能同规模投资新的水泥生产线。因此，2007年的净新增产能对2008年贡献有限。　　 2、2008年淘汰落后产能在区域市场将产生阶段性供给缺口　　 按照《水泥工业产业发展政策》（国家发改委第50号令）、《水泥工业发展专项规划》（发改工业[2006]2222号）、《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》（发改运行[2006]609号）的要求，2008年底前各地要淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备，进一步消减立窑生产能力，依法关停并转年产规模小于20万吨和环保或水泥质量不达标企业的生产能力。为此，国家发改委于2007年2月28日发出《关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知》（以下简称："淘汰落后产能通知"）制订淘汰落后水泥产能量化指标的时间表，与各省、自治区、直辖市签订淘汰落后水泥生产能力责任书，明确拆除时间、目标、要求，落实相关责任，并要求各省、自治区、直辖市投资主管部门在核准新建新型干法水泥项目时，要坚持上大压小、等量淘汰落后水泥原则，否则不得核准新建水泥项目。　　 按照"淘汰落后产能通知"的要求，2008年前强制性淘汰13640万吨落后水泥产能，2009～2010年间再强制性淘汰14810万吨落后水泥。2007年实际淘汰落后产能5000万吨，而且大部分是在第四季度集中淘汰的。因此，为完成淘汰计划，2008年至少将淘汰落后产能达7000万吨，保守的估计也应淘汰6000万吨，2009年和2010年再各期淘汰7000万吨，才能完成2010年其淘汰2.5亿吨落后水泥产能的强制性指标。考虑到新增新型干法水泥产能必须"先破后立"的制度安排，2008～2010年新型干法水泥产能增幅预计将为10%、9%和8%，并因淘汰落后产能的原因，将在区域市场呈现阶段性水泥供给缺口。2009～2010年，随着2.5亿吨落后产能的退出，水泥行业的供求矛盾将趋于平衡。<<首页12末页>>　　 （三）年度综合水泥价格将持续上扬　　 1、煤电价格将上涨推动水泥价格上扬　　 2007年国内煤炭价格在国际能源价格大涨的推动下，维持在高位运行。煤炭价格的上涨与需求的增长，使煤炭内销更有利可图。2007年我国由煤炭出口国变成了净进口国。在国内煤炭需求持续增长的拉动下，国内煤炭供求趋于偏紧。在行业集中度提高的背景下，煤炭供求趋紧对煤炭生产企业的议价能力的提高给予了相当大的支撑，并使得成本转移能够得以实现。　　 人工成本、采矿权成本、资源税、环境成本的上升对煤炭价格的上升均起到推动作用。近一年来（2006年10月至2007年10月），秦皇岛普通混煤价格、大同优混价格和山西优混价格分别上涨了11%、13%和11%。由于2008年电煤合同价格的上涨，我们认为，2008年煤价的上涨已成定局。随着我国工业化、城市化进程的加速，国际能源价格比价的上涨预期，预计，在供求偏紧和成本上升的推动下，2008～2010年我国煤炭的平均价格将分别同比上涨10%、7%和6%。　　 电价将上涨。煤电联动有望再次启动。虽然近一年来煤价上涨幅度超过5%，基于平抑通胀的压力与稳定物价的考虑，上网电价水平却未相应的调整。2008年实施煤电联动的可能性非常大，核心理由是电力作为二次能源商品，包含了一次能源的价值。在经济结构调整中，通过提高资源类生产要素价格，还原资源价值，推动经济结构改善具有十分重要的意义。　　 石油、天然气、煤炭、土地、有色金属矿产等资源不可再生，具有极大的稀缺性。在我国，资源的稀缺性尤为突出。一方面，我国的工业化、城镇化进程持续加快，对能源、矿产、土地、水等资源的需求急剧增长；另一方面，我国资源禀赋有限，人均资源占有率低。需求的急剧增长和供给的有限产出造成了资源短缺，并成为制约我国经济可持续发展的重要瓶颈。在资源稀缺性的约束下，如何有效利用资源，是人类面临的核心问题。由于我国资源性产品的定价机制不完善，资源价值长期被低估，造成了我国经济增长在相当大程度上是依赖资源高投入实现的。

这种粗放式的经济增长方式严重影响了经济增长质量和潜力，到了难以为继的程度。因此，转变经济增长方式，建设节约型经济社会是我国面临的迫切任务。为了促使消费者节约资源，提高资源利用效率，电价理应充分反映一次能源的价值。因此，在资源价格改革中，电价将呈现长期上涨趋势。　　 进入2007年第三季度以来，煤价持续上涨对电力行业的影响集中体现出来，第三季度火电毛利率下降，利润总额同比增速下降。2008年电煤合同价格上涨已成定局，电力企业有上调电价内在要求。从现实情况看，2007年9月以来，国家发改委相继上调了成品油、航油、液化气等资源品价格，提价幅度都在9～10%之间。这些举措使电价与其他能源的比价差距进一步扩大，上调电价呈弦上之箭，随时待发。值得关注的是，国家发改委近日上调了黑龙江送辽宁的上网电价，上调的理由是煤炭价格上涨；同时，发改委还对山西、内蒙古送京津塘电网电价做出调整，调高了大容量、高参数机组的上网电价水平。这些事件也预示着区域性电价调整或将展开。　　 综合判断，2008年全国平均上调电价将上调3.8%（上调0.013元），如果2009、2010年煤炭价格继续上涨7%和6%，则上调电价将相应上调2%和1%。其中对水泥等高能耗行业的电价上调幅度会高于其他行业及居民用电。将煤电因素综合考虑，本着谨慎原则，2008年煤电成本将上涨10%，对水泥的生产成本提高6%。基于2008年水泥市场容量稳定扩大的市场环境下，区域龙头水泥企业有条件通过提高水泥价格的方式将原燃料成本上涨的因素部分转嫁出去，预计2008年因煤电价格的上涨推动水泥价格上涨5%左右。由于余热发电技术的普及，在水泥生产成本中，对煤炭需求的比重在上升，对外部购电的比重相当下降。因此，综合以煤炭价格的涨幅作为煤电成本的涨幅。预计2009、2010年煤电成本上涨7%和6%，对水泥的生产成本同比分别提高4.2%和3.6%。　　 2、提高环境治理成本推动水泥价格的上涨　　 由于节能减排，执行更加严格的环保排放标准，2007年上半年水泥单位能耗下降7%，水泥生产造成的粉尘及CO2、SO2排放有所下降。与此同时，包括投资余热发电配套设备投资在内的环境治理成本的增加将提高水泥的单位生产成本，推高水泥价格的上涨。2007年上半年，仅天津水泥工业设计院上半年承担的余热发电项目就有31个，总投资16亿元，同比增长近2倍。随着余热发电技术的普遍采用以及环境治理力度的加大，水泥企业的环境治理成本将持续增加，相应地水泥价格将因此上涨。预计2008～2010年间平均每年影响水泥价格达1%左右。　　 结论：综合煤电价格10%的涨幅与环境治理支出的增加，2008年平均水泥价格将上涨5～7%。　　 （四）内生增长维持行业获取稳定的经营业绩　　 1、节能减排带动生产成本下降　　 "十一五"期间，我国提出单位GDP能耗同比下降20%的节能减排目标。为此，近日，国家建设部和国家质检总局联合发布了我国首个水泥行业节能设计标准《水泥工厂节能设计规范》（以下简称《规范》）。《规范》对水泥工厂的建筑节能、工艺节能、电力系统节能、矿山工程节能、辅助设施节能等方面的设计都作了详细规定，其中不少条款是国家强制性条款。《规范》将于2008年5月1日起正式实施。如果全面实施规范的设计要求，可实现节能25%。　　 由于煤电成本是水泥成本中最大的一项开支，而且，随着能源价格的上涨，这项支出也有越来越大的长期预期，因此，水泥余热发电作为节能减排的重要手段受到政府鼓励和支持。尽管余热发电配套设备的投资增加了水泥生产的一次性资本支出，但余热发电技术的普及应用能有效降低吨水泥三分之一的燃料成本，也为水泥企业应对煤电成本的上涨拓展了腾挪空间。考虑到"十一五"期间，我国单位GDP能耗同比下降20%的节能减排目标，那么，年度单位GDP能耗节能减排目标应为下降4%，考虑到2006～2007年节能减排年度目标没有完成，相应增加了2008～2010年节能减排的工作压力，对有利于节能减排目标实现的余热发电技术的推广力度会加大。预计全国水泥余热发电技术推广的时间表将在三年普及到包括已建和新建所有新型干法生产线上，因此，每年会在三分之一的新型干法水泥生产线上推广。结合煤电能耗成本占水泥生产成本的60%，一条余热发电配套设备将降低该水泥生产线吨水泥20%的成本，预期2008～2010年三年内年平均降低7%的水泥生产成本。　　 2、行业集中度提高将带来产品成本下降的规模效益　　 在过去的10年时间内，我国水泥行业集中度由1996年的不到3%提高到2006年的15%，增长了5倍。预计2007年水泥集中度达到16%。尽管水泥行业的集中度提高较快，但与国外发达国家相比仍有相当差距。我国排名前10位的大型企业集团水泥生产总能力也只相当于世界水泥工业第一位的法国拉法基集团（Lafarge）一家的产能。从国外水泥发展历史来看，水泥企业的平均生产规模都在60万吨以上；除中国水泥之外的国际前五大水泥集团的集中度达到42%。从水泥行业的发展规律来看，经营区域性特征明显的水泥产品，龙头水泥企业在区域市场中的市场份额只有达到60%以上，才能起到稳定区域价格的作用。目前，世界前50家水泥巨头的生产集中度已达到60%以上。我国较低的集中度是强化水泥市场价格波动性、以及引发低层次价格竞争的主要原因，而平均产能规模过低则会抑制行业规模效应的有效发挥。随着强制性淘汰落后产能力度的加大，通过内生性新扩建与外生性的并购重组，2008～2009年，我国水泥行业的集中度将进一步提高，预计分别达到18.1%和19.6%。　　 水泥产业集中度的提高，将为行业的发展带来规模效益。首先，随着行业政策门槛的提高，我国水泥装备的大型化、国产化，新建规模以上水泥生产线将提高水泥生产的经营效率，此外，国产化水平的提高使水泥装备造价大幅降低。造价的降低使吨水泥的固定成本下降，带动企业整体成本的降低，保本点水平的下移；其次，产业集中度的提高，使龙头企业对上游供应商的议价能力和对下游客户的掌控能力提高，扩大了公司的盈利空间。　　 目前，我国水泥集中度高的省份应首推安徽省。海螺集团主要的水泥熟料生产基地设在安徽铜陵、宁国、枞阳、池州、芜湖、马鞍山等地，2006年其在安徽的水泥熟料产能在3,600万吨左右。海螺在安徽省占据了较大市场份额，基本控制了市场的话语权。受海螺集团高速扩张的带动，安徽省2001年起水泥产量、利润大幅增长，2003年水泥产量增长22.36%，利润总额增长209.58%，销售利润率达到20.02%，是安徽省水泥工业发展最快的一年。2005年受宏观调控，煤电价格上涨的影响，利润总额和销售利润率出现较大的下降，但当年利润总额仍实现6.65亿元，位居全国前列。2006年利润总额达到17.82亿元，超过江苏位居全国第二，销售利润率为10.79%，吨水泥利润为36.44元，均居全国（除西藏外）第一。　　 结论：在其他因素不变的条件下，预计2008年水泥行业内生性增长将维持行业10%左右的利润空间。（中国水泥网 转载请注明出处）<<首页12末页>>

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